国债逆回购行情涨跌有什么关系吗

每逢年末，国债逆回购的表现往往备受市场的高度关注。究其原因，主要还是在于年末资金面紧张环境下，国债逆回购利率会出现较大幅度的波动。即使是当下采取了国债逆回购新规，也难以改变年末国债逆回购利率大幅飙升的运行格局。

谈及国债逆回购的新规，本来意在调整回购计息方式等形式，来降低“节假日效应”的冲击影响。在实际操作中，对于资金实际占款天数以及全年计息天数调整的的计息方式，确实会给投资者参与国债逆回购带来了不少的影响，稍有不慎，会影响到最终获得的投资收益率。但，从今年年末的情况来看，虽然新规意在降低节假日效应，但从实际影响来看，效果却并不明显。

实际上，对于今年年末，市场资金面的紧张程度也是非常明显的。以12月27日为例，上交所国债逆回购GC001一度飙升至17．005％水平，而到了12月28日上午，GC001还创出了18％的新高水平。至于准入门槛更低的深交所国债逆回购R－001，昨天也一度创出15％的利率高点，而今天上午同样创出国债逆回购利率新高，一度触及17．21％的水平。除此以外，对于其余交易天数的国债逆回购利率水平，同样出现了不同程度上的飙升迹象。由此可见，对于今年年末的市场资金面，还是显得非常紧张的。

值得一提的是，在年末市场资金面高度紧张的背景下，不仅仅是国债逆回购市场出现了显著地活跃，而且连货币基金市场、不同银行机构间，也受到了较大程度上的影响。

一、正回购是什么

正回购是一方以一定规模债券作质押融入资金，并承诺在日后再购回所质押债券的交易行为。也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强，减少流动性。

从回购交易的起源看，回购交易一开始就与中央银行操作密切相关。1918年美联储为推进银行承兑汇票的发展而创设了回购交易，只不过当时以银行承兑汇票而不是以债券作为质押物而已。因而由央行作为正回购方主动发起的债券回购交易就是我们所说的央行进行正回购操作。由央行作为逆回购方主动发起的债券回购交易即为央行进行逆回购操作。按照国际惯例，央行通常在市场成员中选取一些资金实力雄厚、信誉良好、交易活跃的商业银行，证券公司或信托公司，即公开市场的一级交易商来作为对手方，通过招投标方式进行正、逆回购交易。一般而言，央行为使其正回购操作成功，在进行数量招标时，其给出的回购利率往往会略高于市场回购利率，这样就比较容易达成交易，起到顺利回收资金的目的。而央行进行逆回购交易时，其给出的回购利率常常会低于市场回购利率。

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